省財(cái)政廳創(chuàng)新地方債發(fā)行實(shí)踐 助力財(cái)政金融雙贏
今年以來(lái)，山西省財(cái)政廳在省委省政府決策部署和財(cái)政部支持指導(dǎo)下，認(rèn)真貫徹黨的二十屆三中全會(huì)精神，統(tǒng)籌地方債發(fā)行管理，圍繞破解債券碎片化問(wèn)題，創(chuàng)新開(kāi)展續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)，形成財(cái)政“增收節(jié)息，提高兌付水平”與金融“盤(pán)活資金，改善流動(dòng)性”的雙贏格局。
深入調(diào)研 創(chuàng)新運(yùn)用政策工具箱
山西省地方債存在只數(shù)多、單只債券規(guī)模小的問(wèn)題。2015年至今單券規(guī)模均值為22億元，低于全國(guó)水平，超六成單券規(guī)模在20億元以下，碎片化問(wèn)題突出。在財(cái)政方面，債券只數(shù)多提高了兌付頻次，以今年為例，對(duì)外償還次數(shù)535次，省市兩級(jí)內(nèi)部?jī)敻哆_(dá)3918次。在金融方面，單券規(guī)模過(guò)小，不利于在二級(jí)市場(chǎng)交易，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)資金被持續(xù)擠占，影響一級(jí)市場(chǎng)承銷(xiāo)意愿，債券流動(dòng)性亟待改善。
受限于發(fā)行進(jìn)度、項(xiàng)目建設(shè)等因素，無(wú)法通過(guò)直接合并發(fā)行增大單券規(guī)模解決碎片化問(wèn)題。去年，省財(cái)政廳聯(lián)合中央國(guó)債公司開(kāi)展地方債流動(dòng)性課題研究，將研究成果與發(fā)行政策工具箱結(jié)合，找到了破題新解—地方債續(xù)發(fā)行。續(xù)發(fā)行是對(duì)已上市債券進(jìn)行增量發(fā)行的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，其債券名稱(chēng)、票面利率、交易及兌付安排等與原債券一致，在國(guó)債中已有應(yīng)用。同時(shí)，續(xù)發(fā)行可增大單券規(guī)模，減少債券只數(shù)，實(shí)現(xiàn)適度集中兌付，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)交易意愿。山西省隨即啟動(dòng)地方債續(xù)發(fā)行工作，成為今年全國(guó)獨(dú)家省份。
統(tǒng)籌謀劃 釋放積極財(cái)政政策潛能
科學(xué)謀劃提升兌付水平，制定符合山西省特點(diǎn)的續(xù)發(fā)行方案，為避免單次兌付壓力過(guò)大，結(jié)合證券交易所地方債做市制度要求，確定續(xù)發(fā)目標(biāo)規(guī)模為100億元以上。統(tǒng)籌債券全年到期情況，以4月發(fā)行的46.86億再融資債券作為原債券，在兌付較頻繁的三季度開(kāi)展兩次續(xù)發(fā)，續(xù)發(fā)后債券規(guī)模增至113.73億元，拉高山西省今年單券規(guī)模均值至25億元。續(xù)發(fā)后本只債券將減少對(duì)外兌付14次、省市內(nèi)部?jī)敻?1次，實(shí)現(xiàn)錯(cuò)峰付息，兌付結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
綜合政策、市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)等因素，研判利率走勢(shì)，兩次續(xù)發(fā)行均選擇大幅降息后的低利率窗口節(jié)點(diǎn)，根據(jù)現(xiàn)金流測(cè)算，累計(jì)產(chǎn)生溢價(jià)金額1.59億元，按照財(cái)政部有關(guān)規(guī)定，將溢價(jià)金額沖抵利息支出，實(shí)現(xiàn)有效增收節(jié)息，緩解地方財(cái)政收支壓力，進(jìn)一步釋放地方債穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的政策潛能。
以點(diǎn)帶面 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)深度交易
山西省續(xù)發(fā)行債券上市后，金融機(jī)構(gòu)交易空間得到充分?jǐn)U展，為債券常態(tài)化交易創(chuàng)造了有利條件。省財(cái)政廳深化財(cái)政金融聯(lián)動(dòng)，積極同中央國(guó)債公司溝通，實(shí)時(shí)跟蹤銀行間債券市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，鼓勵(lì)相關(guān)證券公司在交易所自主做市。
截至11月底，山西省地方債一二級(jí)市場(chǎng)指標(biāo)屢創(chuàng)新高。其中：續(xù)發(fā)行債券現(xiàn)券交易量合計(jì)159億元，換手率超山西省地方債換手率均值3倍以上，債券流動(dòng)性顯著改善；一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)有效投標(biāo)倍數(shù)由往期發(fā)行批次的3倍大幅增至續(xù)發(fā)行批次的14倍，9月續(xù)發(fā)行債券發(fā)行完畢后，受投標(biāo)及交易熱度影響，山西省地方債二級(jí)市場(chǎng)活躍度顯著提升，一二級(jí)市場(chǎng)良性互動(dòng)，贏得了金融機(jī)構(gòu)的熱捧。
通過(guò)創(chuàng)新開(kāi)展續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)，打通債券碎片化關(guān)鍵堵點(diǎn)，建立地方債發(fā)行與交易良性循環(huán)管理機(jī)制，各金融機(jī)構(gòu)鼎力投標(biāo)承銷(xiāo)、深度參與交易，為金融資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)、共助山西高質(zhì)量發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。
時(shí)間：2025/1/8 來(lái)源：山西財(cái)政