省財政廳創(chuàng)新地方債發(fā)行實踐 助力財政金融雙贏
今年以來，山西省財政廳在省委省政府決策部署和財政部支持指導(dǎo)下，認(rèn)真貫徹黨的二十屆三中全會精神，統(tǒng)籌地方債發(fā)行管理，圍繞破解債券碎片化問題，創(chuàng)新開展續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)，形成財政“增收節(jié)息，提高兌付水平”與金融“盤活資金，改善流動性”的雙贏格局。
深入調(diào)研 創(chuàng)新運用政策工具箱
山西省地方債存在只數(shù)多、單只債券規(guī)模小的問題。2015年至今單券規(guī)模均值為22億元，低于全國水平，超六成單券規(guī)模在20億元以下，碎片化問題突出。在財政方面，債券只數(shù)多提高了兌付頻次，以今年為例，對外償還次數(shù)535次，省市兩級內(nèi)部償付達(dá)3918次。在金融方面，單券規(guī)模過小，不利于在二級市場交易，承銷機(jī)構(gòu)資金被持續(xù)擠占，影響一級市場承銷意愿，債券流動性亟待改善。
受限于發(fā)行進(jìn)度、項目建設(shè)等因素，無法通過直接合并發(fā)行增大單券規(guī)模解決碎片化問題。去年，省財政廳聯(lián)合中央國債公司開展地方債流動性課題研究，將研究成果與發(fā)行政策工具箱結(jié)合，找到了破題新解—地方債續(xù)發(fā)行。續(xù)發(fā)行是對已上市債券進(jìn)行增量發(fā)行的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，其債券名稱、票面利率、交易及兌付安排等與原債券一致，在國債中已有應(yīng)用。同時，續(xù)發(fā)行可增大單券規(guī)模，減少債券只數(shù)，實現(xiàn)適度集中兌付，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)交易意愿。山西省隨即啟動地方債續(xù)發(fā)行工作，成為今年全國獨家省份。
統(tǒng)籌謀劃 釋放積極財政政策潛能
科學(xué)謀劃提升兌付水平，制定符合山西省特點的續(xù)發(fā)行方案，為避免單次兌付壓力過大，結(jié)合證券交易所地方債做市制度要求，確定續(xù)發(fā)目標(biāo)規(guī)模為100億元以上。統(tǒng)籌債券全年到期情況，以4月發(fā)行的46.86億再融資債券作為原債券，在兌付較頻繁的三季度開展兩次續(xù)發(fā)，續(xù)發(fā)后債券規(guī)模增至113.73億元，拉高山西省今年單券規(guī)模均值至25億元。續(xù)發(fā)后本只債券將減少對外兌付14次、省市內(nèi)部償付91次，實現(xiàn)錯峰付息，兌付結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
綜合政策、市場及機(jī)構(gòu)等因素，研判利率走勢，兩次續(xù)發(fā)行均選擇大幅降息后的低利率窗口節(jié)點，根據(jù)現(xiàn)金流測算，累計產(chǎn)生溢價金額1.59億元，按照財政部有關(guān)規(guī)定，將溢價金額沖抵利息支出，實現(xiàn)有效增收節(jié)息，緩解地方財政收支壓力，進(jìn)一步釋放地方債穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的政策潛能。
以點帶面 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)深度交易
山西省續(xù)發(fā)行債券上市后，金融機(jī)構(gòu)交易空間得到充分?jǐn)U展，為債券常態(tài)化交易創(chuàng)造了有利條件。省財政廳深化財政金融聯(lián)動，積極同中央國債公司溝通，實時跟蹤銀行間債券市場交易數(shù)據(jù)，鼓勵相關(guān)證券公司在交易所自主做市。
截至11月底，山西省地方債一二級市場指標(biāo)屢創(chuàng)新高。其中：續(xù)發(fā)行債券現(xiàn)券交易量合計159億元，換手率超山西省地方債換手率均值3倍以上，債券流動性顯著改善；一級發(fā)行市場有效投標(biāo)倍數(shù)由往期發(fā)行批次的3倍大幅增至續(xù)發(fā)行批次的14倍，9月續(xù)發(fā)行債券發(fā)行完畢后，受投標(biāo)及交易熱度影響，山西省地方債二級市場活躍度顯著提升，一二級市場良性互動，贏得了金融機(jī)構(gòu)的熱捧。
通過創(chuàng)新開展續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)，打通債券碎片化關(guān)鍵堵點，建立地方債發(fā)行與交易良性循環(huán)管理機(jī)制，各金融機(jī)構(gòu)鼎力投標(biāo)承銷、深度參與交易，為金融資本支持實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)、共助山西高質(zhì)量發(fā)展提供了堅實的支撐。
時間：2025/1/8 來源：山西財政